數(shù)字發(fā)展全球研報(bào)：一文看懂Galaxy Digital加密資產(chǎn)管理
作者：張烽
在加密資產(chǎn)從邊緣走向主流的浪潮中，GalaxyDigital逐漸成長(zhǎng)為連接傳統(tǒng)金融與數(shù)字資產(chǎn)世界的重要橋梁。這家由前高盛合伙人MichaelNovogratz創(chuàng)立的公司，憑借其獨(dú)特的“華爾街基因”和全棧式服務(wù)模式，在加密資管領(lǐng)域占據(jù)了獨(dú)特地位。本文將從多個(gè)角度深入解析GalaxyDigital的加密資產(chǎn)管理基本模式。
新興業(yè)務(wù)收入。隨著業(yè)務(wù)擴(kuò)展，Galaxy正從AI基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域開(kāi)發(fā)新的收入來(lái)源。公司與CoreWeave簽訂的15年合同，預(yù)計(jì)從2026年上半年開(kāi)始分三階段實(shí)現(xiàn)年均10億美元以上的收入，利潤(rùn)率達(dá)90%。這種高利潤(rùn)率的長(zhǎng)期合同將為Galaxy提供更加穩(wěn)定的現(xiàn)金流。六、傳統(tǒng)金融風(fēng)控與加密創(chuàng)新相結(jié)合的風(fēng)險(xiǎn)管理
作為連接傳統(tǒng)金融與加密世界的橋梁，GalaxyDigital建立了一套融合傳統(tǒng)金融風(fēng)控經(jīng)驗(yàn)與加密行業(yè)特點(diǎn)的風(fēng)險(xiǎn)管理框架。
市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理。Galaxy通過(guò)多元化的交易策略管理市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。公司采用多元、多方向、多產(chǎn)品的交易方式，使其收入與Crypto價(jià)格走勢(shì)一定程度上脫鉤。即使在市場(chǎng)低迷時(shí)期，也能通過(guò)做市、借貸等業(yè)務(wù)獲取收入。
對(duì)于其管理的資產(chǎn)，Galaxy采用主動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)管理策略，包括設(shè)置風(fēng)險(xiǎn)限額、定期壓力測(cè)試以及動(dòng)態(tài)調(diào)整倉(cāng)位。這種主動(dòng)管理風(fēng)格與許多加密原生機(jī)構(gòu)的“買入持有”策略形成鮮明對(duì)比。
流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理。Galaxy高度重視流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，保持大量現(xiàn)金和穩(wěn)定幣儲(chǔ)備。截至2025年第一季度，公司持有11億美元的現(xiàn)金與穩(wěn)定幣，以及19億美元股本儲(chǔ)備。這為其在市場(chǎng)劇烈波動(dòng)時(shí)提供了充足的緩沖空間。
交易對(duì)手風(fēng)險(xiǎn)控制。在交易對(duì)手選擇上，Galaxy執(zhí)行嚴(yán)格的標(biāo)準(zhǔn)。公司要求所有交易對(duì)手和客戶通過(guò)六項(xiàng)流程審查，嚴(yán)格遵守反*洗*錢規(guī)定。截至2021年，Galaxy已擁有150多個(gè)交易對(duì)手，且這一網(wǎng)絡(luò)仍在不斷擴(kuò)大。七、構(gòu)建機(jī)構(gòu)級(jí)信任的合規(guī)基礎(chǔ)
合規(guī)性是GalaxyDigital區(qū)別于許多加密原生公司的核心優(yōu)勢(shì)，也是其吸引機(jī)構(gòu)客戶的關(guān)鍵所在。
主動(dòng)擁抱監(jiān)管。Galaxy采取主動(dòng)擁抱監(jiān)管的策略，而非像許多加密企業(yè)那樣試圖規(guī)避監(jiān)管。公司在美國(guó)SEC完成從開(kāi)曼群島到美國(guó)的重組，正式在納斯達(dá)克上市。這一過(guò)程雖然經(jīng)歷了SEC的九輪反饋和超過(guò)2，500萬(wàn)美元的合規(guī)投入，但為Galaxy帶來(lái)了機(jī)構(gòu)級(jí)的可信度。
董事會(huì)層面的政策影響能力。Galaxy在董事會(huì)層面構(gòu)建了強(qiáng)大的政策網(wǎng)絡(luò)，使其具備加密公司中極為罕見(jiàn)的“政策影響能力”。董事會(huì)成員包括曾任美國(guó)財(cái)政部副助理部長(zhǎng)的TylerWilliams，以及德州有影響力的地產(chǎn)與能源說(shuō)客DougDeason。這些人事安排為Galaxy與監(jiān)管機(jī)構(gòu)溝通提供了重要橋梁。
合規(guī)解決方案創(chuàng)新。針對(duì)企業(yè)配置加密資產(chǎn)面臨的財(cái)務(wù)報(bào)告挑戰(zhàn)，Galaxy開(kāi)發(fā)了完整的合規(guī)解決方案。公司幫助客戶解決FASB會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下的資產(chǎn)記賬問(wèn)題，使加密資產(chǎn)能夠合法納入財(cái)報(bào)。這種“合規(guī)通電”服務(wù)成為Galaxy吸引企業(yè)客戶的重要法寶。八、向AI基礎(chǔ)設(shè)施的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型
面對(duì)加密行業(yè)的周期性特點(diǎn)，GalaxyDigital正在積極推進(jìn)向AI基礎(chǔ)設(shè)施的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，以實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化和收入穩(wěn)定性的提升。
2025年，Galaxy宣布與AI超算服務(wù)商CoreWeave簽署15年主力租約，涵蓋其Helios數(shù)據(jù)中心當(dāng)前獲批的800兆瓦總電力。這一合作預(yù)計(jì)將帶來(lái)約7.2億美元年化經(jīng)常性收入流及90%的EBITDA利潤(rùn)率。
Galaxy在德克薩斯州的Helios園區(qū)擁有3.5吉瓦的潛在容量，使其在供應(yīng)受限的AI基礎(chǔ)設(shè)施市場(chǎng)中占據(jù)有利位置。這一轉(zhuǎn)型如果成功，將幫助Galaxy實(shí)現(xiàn)從周期性加密交易公司向穩(wěn)定基礎(chǔ)設(shè)施運(yùn)營(yíng)商的轉(zhuǎn)變。
GalaxyDigital的加密資產(chǎn)管理模式本質(zhì)上是一種結(jié)構(gòu)主義哲學(xué)的實(shí)踐——它不是在現(xiàn)有加密生態(tài)外獨(dú)立發(fā)展，而是通過(guò)嵌入傳統(tǒng)金融結(jié)構(gòu)與加密世界之間的縫隙，成為兩者之間的必要連接點(diǎn)。
這種定位使Galaxy既能享受加密行業(yè)創(chuàng)新帶來(lái)的增長(zhǎng)紅利，又能通過(guò)提供傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)熟悉的合規(guī)框架獲得穩(wěn)定收入。隨著加密資產(chǎn)進(jìn)一步機(jī)構(gòu)化，Galaxy這種兼具華爾街基因與加密思維的模式，很可能成為傳統(tǒng)資金進(jìn)入數(shù)字資產(chǎn)世界的重要通道。
然而，Galaxy也面臨諸多挑戰(zhàn)：加密市場(chǎng)的強(qiáng)周期性、監(jiān)管環(huán)境的不確定性以及向AI基礎(chǔ)設(shè)施轉(zhuǎn)型的執(zhí)行風(fēng)險(xiǎn)等。能否平衡好傳統(tǒng)業(yè)務(wù)與創(chuàng)新業(yè)務(wù)、周期業(yè)務(wù)與穩(wěn)定業(yè)務(wù)之間的關(guān)系，將決定GalaxyDigital未來(lái)的發(fā)展空間。
最終，GalaxyDigital的成功不僅關(guān)乎一家公司，更是測(cè)試傳統(tǒng)金融與加密世界能否有效融合的重要試金石。它的實(shí)踐將為整個(gè)行業(yè)提供寶貴參考，無(wú)論結(jié)果如何，都已深刻影響了加密資管的演進(jìn)路徑。