Grayscale研報：傳統(tǒng)金融與加密世界之間的LINK
作者：ZachPandl，Grayscale研究主管；MichaelZhao， Grayscale研究員；翻譯：@金色財經(jīng)xz本文要點：
Chainlink是加密世界與傳統(tǒng)金融之間、鏈上領(lǐng)域與鏈下領(lǐng)域的關(guān)鍵連接樞紐。Grayscale認為，Chainlink的軟件技術(shù)套件將成為資產(chǎn)Tokens化、去中心化金融等Blockchain技術(shù)應(yīng)用的核心基礎(chǔ)設(shè)施。
Chainlink常被稱作加密"預(yù)言機"，但更準(zhǔn)確的定位是模塊化中間件——它使鏈上應(yīng)用能夠安全使用鏈下數(shù)據(jù)、實現(xiàn)跨鏈交互并滿足企業(yè)級合規(guī)要求。
該項目發(fā)行的LINKTokens是”公用事業(yè)與服務(wù)類加密資產(chǎn)"中市值最高的Tokens，也是整個加密領(lǐng)域（穩(wěn)定幣除外）市值最大的非一層網(wǎng)絡(luò)Tokens。由于Chainlink服務(wù)多條Blockchain而非單一網(wǎng)絡(luò)，持有LINKTokens意味著獲得對加密經(jīng)濟的廣泛風(fēng)險敞口。我們認為，這一特性與其他優(yōu)勢使LINK成為構(gòu)建多元化加密投資組合時需重點配置的資產(chǎn)之一。
公有Blockchain技術(shù)有望通過削弱中心化中介的作用，重塑Crypto與數(shù)字金融格局。但實現(xiàn)這一愿景的前提是Blockchain必須與現(xiàn)實世界連接。目前幾乎所有的金融資產(chǎn)都在鏈下發(fā)行，且至少在中短期內(nèi)需通過Tokens化過程橋接至Blockchain。此外，主流金融的某些要素——如監(jiān)管合規(guī)、爭議解決和客戶服務(wù)——并不會消失，因此特定類型的中介仍將長期存在。這正是Chainlink發(fā)揮作用的領(lǐng)域。
Chainlink是加密世界與傳統(tǒng)金融的關(guān)鍵連接紐帶。我們認為，它已成為基于Blockchain的金融體系中不可或缺的基礎(chǔ)設(shè)施，很難想象若不采用Chainlink的軟件技術(shù)套件，加密技術(shù)將如何實現(xiàn)主流化。Chainlink廣泛且持續(xù)增長的應(yīng)用前景、其Tokens直接的價值積累模式，以及相較于其他大型加密資產(chǎn)的獨特優(yōu)勢，使LINK成為多元化加密資產(chǎn)組合中極具吸引力的配置選項（見下圖）。
在Tokens化資產(chǎn)開始鏈上交易前，儲備證明（ProofofReserve）可驗證其是否由充足的鏈下資產(chǎn)背書；
自動化合規(guī)引擎（ACE）可確保投資者滿足KYC/AML要求；
隨著鏈上市場的發(fā)展，數(shù)據(jù)饋送（DataFeeds）可獲取鏈下價格信息；
跨鏈互操作性協(xié)議（CCIP）可用于在多個Blockchain生態(tài)間轉(zhuǎn)移Tokens化資產(chǎn)。
Tokens化終將實現(xiàn)巨大規(guī)模并改變我們持有和交易資產(chǎn)的方式，但在此過程中仍需克服諸多實際問題。我們認為，Chainlink是當(dāng)前為這些挑戰(zhàn)提供最引人注目解決方案的加密項目。
Chainlink跨鏈互操作性協(xié)議（CCIP）是一種可編程的橋接增強型消息傳輸層：它能在支持的Blockchain間傳輸數(shù)據(jù)、Tokens或兩者組合（Tokens+指令）。其底層通過Chainlink的"TokenPools"標(biāo)準(zhǔn)處理跨鏈資產(chǎn)轉(zhuǎn)移，安全性則由執(zhí)行預(yù)言機網(wǎng)絡(luò)和獨立風(fēng)險管理網(wǎng)絡(luò)共同保障。CCIP目前支持?jǐn)?shù)十條Blockchain及約200種Tokens，為Aave的GHO穩(wěn)定幣和Lido的封裝質(zhì)押ETH等資產(chǎn)提供動力，并已應(yīng)用于與SWIFT等傳統(tǒng)金融機構(gòu)的高規(guī)格整合實驗。過去六個月中，CCIP每周平均轉(zhuǎn)移的Tokens價值約9000萬美元（見下圖）。
盡管Chainlink并非沒有競爭對手，但多數(shù)競爭者僅涉足其多元業(yè)務(wù)中的某一環(huán)節(jié)。在預(yù)言機領(lǐng)域，Pyth主打超低延遲、第一方價格數(shù)據(jù)：交易所和做市商向Pythnet發(fā)布簽名更新，應(yīng)用直接拉取最新數(shù)據(jù)。Pyth已成為交易類用例中頗具競爭力的預(yù)言機，并在基于Solana的應(yīng)用中占據(jù)主導(dǎo)。另一預(yù)言機項目RedStone采用模塊化、高性價比模型，支持拉取/推送交付和按需驗證，尤其適合長尾資產(chǎn)和新興公鏈。這兩個項目在各自細分市場具有競爭力，但均未涵蓋儲備證明、自動化或企業(yè)合規(guī)層服務(wù)。
在跨鏈互操作性領(lǐng)域，Chainlink的競爭對手也多為專項方案。Wormhole通過許可制的守護者節(jié)點組傳遞消息，速度快、集成廣泛，但受限于該中繼模式。LayerZero提供可配置安全性的輕量級端點，賦予應(yīng)用驗證消息方式的靈活性。若協(xié)議需要集橋接、數(shù)據(jù)、合規(guī)及運營于一體的解決方案，Chainlink則獨具優(yōu)勢。
Chainlink主導(dǎo)地位的主要風(fēng)險在于，若采用其他預(yù)言機和/或競爭性集成軟件的應(yīng)用獲得市場青睞，其地位可能受到挑戰(zhàn)。為監(jiān)控此風(fēng)險，投資者應(yīng)關(guān)注非EVMBlockchain的增長，因Chainlink在這些鏈的采用率低于其他協(xié)議。6、LINKTokens
Chainlink的LINKTokens為項目多項服務(wù)提供支付與激勵動力。LINK是"公用事業(yè)與服務(wù)類加密資產(chǎn)"中市值最高的Tokens——堪稱鏈上金融的"基礎(chǔ)設(shè)施工具"，也是加密領(lǐng)域中（穩(wěn)定幣除外）非一層網(wǎng)絡(luò)Tokens里市值最大的資產(chǎn)。LINK總供應(yīng)量上限為10億枚，其中近7億枚已進入流通。非流通供應(yīng)量由Chainlink控制，每年以7%的速度釋放新流通量。
Chainlink的收入來源包括鏈上收益（如CCIP網(wǎng)絡(luò)費用）和鏈下收益（如企業(yè)合同付款，包括銀行、數(shù)據(jù)供應(yīng)商等）。LINKTokens通過類回購機制實現(xiàn)價值積累：2025年8月，Chainlink推出LINK儲備庫，以程序化方式將服務(wù)收入轉(zhuǎn)換為LINK并從流通供應(yīng)中移除。最新數(shù)據(jù)顯示儲備庫規(guī)模約80萬枚LINK，按當(dāng)前價格計算價值約1100萬美元（見下圖）。盡管美元價值可觀，但當(dāng)前儲備規(guī)模相對于流通供應(yīng)量仍較小。
對LINK的投資核心在于Chainlink服務(wù)未來需求的增長潛力，進而推動Tokens需求。若采用率持續(xù)提升，Chainlink可能加速LINK儲備庫的增長速度，導(dǎo)致供應(yīng)稀缺性與價格上升。LINKTokens還可通過質(zhì)押獲取額外收益，當(dāng)前年化收益率約為4%-5%。LINK在Chainlink生態(tài)內(nèi)的功能性需求增長亦可能推高價格。而Chainlink服務(wù)需求增速低于預(yù)期，應(yīng)視為投資LINK的主要下行風(fēng)險。7、結(jié)論
我們認為，Chainlink已具備進一步顯著增長的潛力。若有朝一日主流金融機構(gòu)將在去中心化平臺上交易數(shù)萬億美元規(guī)模的Tokens化資產(chǎn)，Chainlink很可能成為居中協(xié)調(diào)的核心項目之一。它已成為Blockchain金融的基礎(chǔ)設(shè)施，尤其在未來智能合約與現(xiàn)實世界資產(chǎn)、數(shù)據(jù)及機構(gòu)無縫交互的圖景中占據(jù)有利位置。通過充當(dāng)多鏈互聯(lián)層，LINK不與單一網(wǎng)絡(luò)綁定，而是提供對加密經(jīng)濟整體增長的廣泛敞口。因此，LINK是構(gòu)建多元化加密資產(chǎn)組合時需重點配置的核心資產(chǎn)之一。