美聯(lián)儲(chǔ)12月降息大逆轉(zhuǎn)？12位票委支持降息的有多少人了
鄧通，金色財(cái)經(jīng)
11月21日，據(jù)CME“美聯(lián)儲(chǔ)觀察”：美聯(lián)儲(chǔ)12月降息25個(gè)基點(diǎn)的概率為39.6%，維持利率不變的概率為60.4%。當(dāng)天，美聯(lián)儲(chǔ)副主席、紐約聯(lián)儲(chǔ)行長(zhǎng)威廉姆斯表示，美聯(lián)儲(chǔ)可以在“近期”降息，而不會(huì)危及其通脹目標(biāo)。受此番言論影響，Polymarket上“預(yù)測(cè)美聯(lián)儲(chǔ)12月降息25個(gè)基點(diǎn)概率升至61%”。今日，據(jù)CME“美聯(lián)儲(chǔ)觀察”數(shù)據(jù)顯示：美聯(lián)儲(chǔ)12月降息25個(gè)基點(diǎn)的概率已經(jīng)升至69.4%，維持利率不變的概率為30.6%。
且在威廉姆斯發(fā)言之前，BTC價(jià)格一直不斷下跌，甚至觸及8.2萬(wàn)美元。自降息言論發(fā)表后，BTC價(jià)格開(kāi)始緩慢回升，截至發(fā)稿報(bào)87067.46美元。
10月29日，在美聯(lián)儲(chǔ)決定降息25個(gè)基點(diǎn)后的新聞發(fā)布會(huì)上，鮑威爾表示，降息行動(dòng)不一定會(huì)像此前普遍預(yù)測(cè)的那樣持續(xù)到12月。“12月會(huì)議上進(jìn)一步降息并非板上釘釘，遠(yuǎn)非如此。今天各方意見(jiàn)分歧很大。由此可見(jiàn)，我們尚未就12月的利率走勢(shì)做出決定。”鮑威爾承認(rèn)美聯(lián)儲(chǔ)處境艱難，經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)正將貨幣政策拉向相反的方向。“我們現(xiàn)在面臨的情況是，通脹面臨上行風(fēng)險(xiǎn)，而就業(yè)面臨下行風(fēng)險(xiǎn)。我們只有一個(gè)工具……你不可能同時(shí)應(yīng)對(duì)這兩個(gè)問(wèn)題。”JohnC.Williams,副主席(紐約聯(lián)儲(chǔ)行長(zhǎng))：傾向降息
威廉姆斯在智利中央銀行的一次會(huì)議上表示，美國(guó)利率可能會(huì)下降，而不會(huì)危及美聯(lián)儲(chǔ)的通脹目標(biāo)，同時(shí)還有助于防止就業(yè)市場(chǎng)下滑。“我認(rèn)為貨幣政策略微收緊……因此，我認(rèn)為短期內(nèi)聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間仍有進(jìn)一步調(diào)整的空間，以使政策立場(chǎng)更接近中性區(qū)間。”威廉姆斯表示，美聯(lián)儲(chǔ)需要在“不給充分就業(yè)目標(biāo)帶來(lái)過(guò)度風(fēng)險(xiǎn)”的情況下實(shí)現(xiàn)其通脹目標(biāo)。MichelleW.Bowman,美聯(lián)儲(chǔ)理事：傾向降息
鮑曼在9月份聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)（FOMC）決定自2025年以來(lái)首次降息后發(fā)表講話時(shí)表示：“現(xiàn)在是委員會(huì)采取果斷和積極行動(dòng)，應(yīng)對(duì)勞動(dòng)力市場(chǎng)活力下降和脆弱跡象的時(shí)候了。我們?cè)趹?yīng)對(duì)日益惡化的勞動(dòng)力市場(chǎng)狀況方面，很可能已經(jīng)落后于形勢(shì)。”StephenI.Miran,美聯(lián)儲(chǔ)理事：傾向降息
米蘭明確支持在12月進(jìn)行降息，并認(rèn)為“非常適宜”。他在11月15日強(qiáng)調(diào)，9月以來(lái)的數(shù)據(jù)整體偏鴿派，支持美聯(lián)儲(chǔ)加強(qiáng)鴿派立場(chǎng)。更早前，他還提出應(yīng)降息50個(gè)基點(diǎn)，至少也應(yīng)降息25個(gè)基點(diǎn)。他認(rèn)為，如果經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)沒(méi)有重大變化，繼續(xù)降息是“一致且合理的選擇”。米蘭是由特朗普任命的白宮前首席經(jīng)濟(jì)顧問(wèn)，外界對(duì)其獨(dú)立性有所質(zhì)疑——他的激進(jìn)立場(chǎng)加劇了美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部的分歧。ChristopherJ.Waller,美聯(lián)儲(chǔ)理事：傾向降息
11月17日，沃勒表示，他支持在12月再次將美國(guó)關(guān)鍵利率下調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn)，以幫助提振疲軟的美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)——而且他懷疑自己會(huì)改變主意。沃勒表示，根據(jù)對(duì)消費(fèi)者和企業(yè)的調(diào)查以及他本人與大型雇主的接觸，他確信勞動(dòng)力市場(chǎng)狀況已經(jīng)惡化。他指出，由于創(chuàng)紀(jì)錄的43天政府停擺而被推遲的關(guān)鍵就業(yè)數(shù)據(jù)，一旦公布，結(jié)果很可能與此相反。“勞動(dòng)力市場(chǎng)仍然疲軟，接近停滯狀態(tài)”。與此同時(shí)，近幾個(gè)月來(lái)通脹并未大幅上升。他表示，經(jīng)濟(jì)放緩和高利率抑制了消費(fèi)支出，從而有助于控制通脹。“鑒于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩的跡象，以及疲軟的勞動(dòng)力市場(chǎng)可能導(dǎo)致工資溫和增長(zhǎng)，我認(rèn)為沒(méi)有任何因素會(huì)導(dǎo)致通貨膨脹加速。”MichaelS.Barr,美聯(lián)儲(chǔ)理事：謹(jǐn)慎降息
11月20日，邁克爾·巴爾表示：“我擔(dān)心通脹率仍然在3%左右，而我們的目標(biāo)是2%。所以我們現(xiàn)在需要謹(jǐn)慎對(duì)待貨幣政策，因?yàn)槲覀兿Ｍ_保我們實(shí)現(xiàn)使命的兩方面目標(biāo)。LisaD.Cook,美聯(lián)儲(chǔ)理事：搖擺不定
庫(kù)克在接受華盛頓布魯金斯學(xué)會(huì)采訪時(shí)曾表示：“我每次會(huì)議都會(huì)根據(jù)來(lái)自各種渠道的最新數(shù)據(jù)、我的預(yù)期變化以及風(fēng)險(xiǎn)平衡來(lái)決定我的貨幣政策立場(chǎng)。包括12月份的會(huì)議在內(nèi)，每次會(huì)議都是現(xiàn)場(chǎng)會(huì)議。”PhilipN.Jefferson,美聯(lián)儲(chǔ)理事：搖擺不定
11月17日，杰斐遜指出：隨著美聯(lián)儲(chǔ)將政策放松至一個(gè)可能讓通脹放緩進(jìn)展停止的位置，它在進(jìn)一步降息的問(wèn)題上需要“緩慢進(jìn)行”。“近幾個(gè)月來(lái)，我認(rèn)為經(jīng)濟(jì)中的風(fēng)險(xiǎn)平衡已經(jīng)發(fā)生轉(zhuǎn)變，與通脹的上行風(fēng)險(xiǎn)相比，就業(yè)面臨的下行風(fēng)險(xiǎn)有所增加，通脹的上行風(fēng)險(xiǎn)最近可能有所下降。”杰斐遜將以數(shù)據(jù)為指導(dǎo)，并采取“逐次會(huì)議”的方式來(lái)決定政策。“在當(dāng)前這個(gè)時(shí)點(diǎn)，這是一個(gè)尤其審慎的做法。”在12月美聯(lián)儲(chǔ)政策會(huì)議之前，“我們能看到多少官方數(shù)據(jù)仍不清楚”。2025年輪值投票成員(地區(qū)聯(lián)儲(chǔ)行長(zhǎng))SusanM.Collins,波士頓聯(lián)儲(chǔ)行長(zhǎng)：傾向不降息
11月12日，柯林斯表示：由于擔(dān)心通脹高企，她認(rèn)為近期進(jìn)一步放松貨幣政策的門檻“相對(duì)較高”。“在沒(méi)有明顯勞動(dòng)力市場(chǎng)惡化的證據(jù)的情況下，我不會(huì)輕易放松政策，尤其是在政府停擺導(dǎo)致通脹信息有限的情況下。在當(dāng)前高度不確定的環(huán)境下，為了平衡通脹和就業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，將政策利率維持在當(dāng)前水平一段時(shí)間內(nèi)可能是合適的。”AlbertoG.Musalem,圣路易斯聯(lián)儲(chǔ)行長(zhǎng)：傾向不降息
11月10日，穆薩勒姆對(duì)進(jìn)一步貨幣寬松的前景持明確懷疑態(tài)度。他在接受媒體采訪時(shí)表示：“我們?cè)诖丝瘫仨氈?jǐn)慎行事，這一點(diǎn)至關(guān)重要。我認(rèn)為，在不使政策變得過(guò)度寬松的前提下，進(jìn)一步放寬政策的空間非常有限。”穆薩勒姆認(rèn)為，當(dāng)前通脹率更接近3%，而非美聯(lián)儲(chǔ)2%的目標(biāo)。他補(bǔ)充稱，包括股票估值和房?jī)r(jià)在內(nèi)的金融環(huán)境已處于高位；貨幣政策更接近中性水平，而非輕度限制性狀態(tài)；勞動(dòng)力市場(chǎng)也已有序降溫。“我認(rèn)為我們需要繼續(xù)采取措施抑制通脹。”JeffreyR.Schmid,堪薩斯城聯(lián)儲(chǔ)行長(zhǎng)：傾向不降息
11月14日，施密德表示，進(jìn)一步降息可能在強(qiáng)化高通脹方面發(fā)揮的作用，會(huì)大于對(duì)勞動(dòng)力市場(chǎng)的支撐效果：“我認(rèn)為進(jìn)一步降息并不會(huì)在修補(bǔ)勞動(dòng)力市場(chǎng)的裂縫方面發(fā)揮太大作用——這些壓力更可能來(lái)自科技和移民政策的結(jié)構(gòu)性變化。然而，降息可能會(huì)對(duì)通脹產(chǎn)生更持久的影響，因?yàn)檫@會(huì)讓外界越來(lái)越質(zhì)疑我們堅(jiān)持2%通脹目標(biāo)的決心。”這一理由正在指引他對(duì)即將到來(lái)的12月美聯(lián)儲(chǔ)政策會(huì)議的思考，他補(bǔ)充說(shuō)，未來(lái)幾周他仍對(duì)新信息保持開(kāi)放。AustanD.Goolsbee,芝加哥聯(lián)儲(chǔ)行長(zhǎng)：謹(jǐn)慎降息
古爾斯比曾在印第安納波利斯特許金融分析師協(xié)會(huì)的活動(dòng)上表示：通脹率回升至2%的進(jìn)程“似乎已經(jīng)停滯不前”。“這讓我有點(diǎn)不安。”
綜上，12位投票人中有四位明確傾向降息，其他八位處于搖擺不定或不降息的態(tài)度。
三、外界對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)12月降息的預(yù)期
巴克萊研究指出，美聯(lián)儲(chǔ)下月的利率決議仍存在不確定性，但主席鮑威爾很可能推動(dòng)FOMC作出降息決定。根據(jù)近期的講話，巴克萊認(rèn)為理事米蘭、鮑曼和沃勒可能支持降息，而地區(qū)聯(lián)儲(chǔ)主席穆薩勒姆和施密德則傾向于維持利率不變。理事巴爾和杰斐遜，以及古爾斯比和柯林斯的最新表態(tài)顯示，他們態(tài)度尚未明確，但更傾向于維持現(xiàn)狀。理事庫(kù)克和威廉姆斯則依賴數(shù)據(jù)，但似乎更支持降息。巴克萊表示：“這意味著在考慮鮑威爾的立場(chǎng)之前，可能有六位投票者傾向于維持利率不變，五位傾向于降息。”該行補(bǔ)充道，鮑威爾最終將主導(dǎo)這一決定，因?yàn)槔硎聜円_(kāi)反對(duì)他的立場(chǎng)門檻很高。
中信證券研報(bào)稱，紐約聯(lián)儲(chǔ)主席威廉姆斯暗示12月進(jìn)一步降息，市場(chǎng)降息預(yù)期扭轉(zhuǎn)，目前市場(chǎng)認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)12月有七成概率降息。美聯(lián)儲(chǔ)將于11月29日開(kāi)始進(jìn)入靜默期，靜默期前鮑威爾沒(méi)有公開(kāi)發(fā)言或接受媒體采訪的日程安排，其「親密盟友」威廉姆斯的發(fā)言可能便是最后一次影響市場(chǎng)預(yù)期的美聯(lián)儲(chǔ)官員發(fā)言。延續(xù)此前觀點(diǎn)，預(yù)計(jì)12月或是一次「closecall」降息，幅度為25bps。對(duì)市場(chǎng)而言，降息預(yù)期扭轉(zhuǎn)疊加「28點(diǎn)」計(jì)劃推進(jìn)和特朗普政府考慮對(duì)華出口H200芯片的消息，宏觀因素短期不再成為市場(chǎng)壓力的來(lái)源，市場(chǎng)或?qū)⒏嗑劢笰I公司發(fā)債、Crypto走勢(shì)等問(wèn)題。
Polymarket上預(yù)測(cè)美聯(lián)儲(chǔ)12月降息25個(gè)基點(diǎn)概率升至67%。