牛熊轉換迷茫之際，我們找頭部VC聊了聊
提起Animoca Brands，相信很多圈內人并不陌生，它是 GameFi 龍頭項目 Axie 創始人的第一個投資人，其早期收購的The SandBox 也成為了元宇宙 龍頭項目。其實Animoca Brands旗下的創投基金Animoca Ventures目前的投資版圖不僅僅是GameFi，還包括Opensea、Polygon、The SandBox、LayerZero、Aptos、Consensys等一眾明星項目。
那么，Animoca Ventures在選擇投資項目時有哪些首要考量要素？對目前的市場環境以及GameFi的前景怎么看？如何看加密技術與當前大火的AI的結合？
本期白話區塊鏈創始人Joyce邀請到Animoca Ventures 負責人James Ho，一起來聊聊Animoca Ventures的投資原則、策略以及對目前市場環境的觀點。
1.作為Animoca Ventures負責人，能否簡單介紹一下您的背景和涉足加密領域的經歷？是什么激發您成為加密風投的從業者？
James Ho：我在2018年加入 Animoca Brands，Animoca Ventures是Animoca Brands旗下的創投基金。最開始，Animoca Brands 只在加密領域進行了一項關鍵投資，那就是投了Dapper Labs。Dapper Labs算是最早的加密公司之一，Dapper Labs在大中華區發行加密貓時，標志了加密歷史上非常重要的進程點，因為它造成了Ethereum網絡崩潰從而為后面的發展奠定了基礎。
當時令我們感到驚艷的并不是加密貓的火爆，而是我們看到了：真正的數字所有權和游戲結合（比如在Dapper Labs獲得運轉），這將是下一代互聯網和下一代游戲的未來。
現在回看，2018 年的確是正確的時機。這使我們堅定，我們將遵循簡單的投資理念：投資于我們確信的勢在必行的行業，并從重要的Web1、Web2企業中學習互聯網的成功，包括市場、游戲、錢包、安全等。
其實2018 年并沒有很多公司值得投資，我們將投資視角聚焦在真正的創始人——那些早期信念的建設者，而不僅僅只是與財務收益掛鉤。因此，我們簽了第一批支票用于開拓這片藍海，并使之成為推動區塊鏈技術落地的關鍵市場之一。比如，我們是梅維斯（Axie Infinity 的創始人）的第一個投資人。而我們最好的投資之一，是對The SandBox的收購。不過我們始終牢記：這個行業仍處于早期階段，因此押注于創始人的持續建設是我們的關鍵目標之一。
2.現在我們可以看到整個加密市場確實很冷，包括GameFi，你認為未來加密游戲的發展會怎樣？
James Ho：我們對駕馭熊市充滿信心。在上一次熊市時（2018年），Animoca積累了豐富經驗并且獲得成功。即使現在整個加密市場很冷，我們依然堅信，未來加密游戲的發展將不斷上升并做大。
在Web3游戲領域，游戲的Token化、Token經濟、游戲體驗是行業突破的3個基本要素。我們已經看到了市場上，越來越多游戲公司的成熟發展。
我認為，Web 3游戲已經開始IP化。從2000年開始，新的行業巨頭不斷進入。此前，我在東京與屏顯企業世嘉、索尼交流，而我們的一些合作伙伴也正在與游戲領域的任天堂交談。
這些巨頭都在探索和研究Web3。他們是全球游戲行業的巨頭，在游戲設計和架構的經驗無人可比。等到他們完全理解技術創新時，他們將真正采取行動。我們對即將發生的事情感到非常興奮，也相信Web3游戲行業因為巨頭的加入將可能創造新的歷史，我們有信心參與其中。
目前，Web3游戲行業仍明顯受到分發渠道的限制，主要是蘋果和谷歌這兩個重要市場。正如我前面提到的，我們仍處在行業發展的早期階段，我們尊重市場，因此我們的策略是構建所謂的“Web2.5”游戲，從而利用現有渠道發布。這些游戲在技術上實現了Web 3底層基礎的集成，我們認為對這些公司的投資，將吸引數百萬用戶進入其中，逐漸開放并了解Web 3游戲及真正的數字所有權。相信在不久的未來，Web 3游戲行業必將迎來加速發展。
4.眾所周知，Animoca Ventures是一家專注于加密領域的風險投資公司，目前在游戲領域的投資占總投資的35%，這樣的投資背后有什么樣的考量因素？
James Ho：正如我一開始提到的，Animoca Ventures是Animoca Brands旗下的基金管理公司，基金一的規模是1億美元，由內部投資及外部投資構成。Animoca Brands 和 Animoca Ventures兩者的投資角度略有不同，簡單來說，Animoca Ventures 會更著眼于初創項目的早期投資。
我們判斷，游戲是連入Web3最大的渠道。因此，我們在 2018 年從投資一家免費手游（free to play)的開發公司起步，然后我們開始投資 Web3，這些投資取得了巨大的成效，驗證了我們的投資理論。得益于Animoca Brands在游戲領域的投資和運營經驗，Animoca Ventures的專業投資團隊擁有Web 3游戲運營的優勢。
我們最近做的一個比較好的例子就是投資 Open Campus以及他們背后的團隊Tiny Tap。Tiny Tap 于 2016 年推出，專注在Web 3教育領域。目前約 25 萬名教育工作者在 Open Campus創建自己的無代碼教育課程和作業，并獲得收益。
我們正在使用區塊鏈技術來嘗試所有新事物，因此不僅僅是加密技術，而是了解區塊鏈和加密技術給不同生態系統帶來的優點。我們相信，真正的數字所有權將是游戲行業的未來。
5.現在AI很火熱，您怎么看？
James Ho：人人工智能是我們深入研究的領域。在2018年，我們收購了名為Zeroth的人工智能孵化器，至今已經孵化了約60家公司。我們相信區塊鏈和人工智能的結合是完美的。盡管區塊鏈和加密資產的增長速度較緩，但數據仍然是推動人工智能發展的關鍵因素。
區塊鏈提供了清晰、不可變的數據，這將大大促進人工智能的發展。它是一個強大的工具，可用于許多可信數據應用，包括游戲。雖然我們目前還處于早期階段，但我們一直在研究穩定性、擴散、開放人工智能等方面，并將繼續關注這些領域。我們希望Animoca Ventures之后的基金也會專注AI人工智能的投資。
有一些說法是加密是偏向于Decentralization的，但AI更多是中心化的，兩者結合可能會帶來一些沖突的點，您怎么看待這個觀點呢？
James Ho：目前，人工智能面臨的挑戰之一是知識庫和數據庫的限制。即便使用ChatGPT4，其提取數據的能力也存在一定局限性。為了解決這個問題，我們聘請了KIPLEY.ai 和 Immersion_等公司來構建知識庫基礎，以便跟蹤我們投資的約101家公司的進展。通過人工智能清晰地顯示相關數據，并進行預測和趨勢分析，我們可以看到人眼無法覺察的細微變化和趨勢。
在談論人工智能與加密或區塊鏈技術，我們的最終目標是實現Decentralization。人工智能在這一過程中只是一個工具，未來可能會呈現出混合模式，即同時具備中心化和Decentralization的能力。這種混合模式將使人工智能能夠從純凈的數據源中提取信息。目前尚未出現完全Decentralization的游戲，但是否需要完全上鏈的游戲仍然值得思考。混合模式可能成為吸引數百萬用戶的催化劑，未來它們也可能會成為人工智能的一部分，從Decentralization的數據源中提取數據。
6.加密領域一直在快速變化和發展。在決策投資時，您如何平衡短期利益和長期前景？有什么投資原則嗎？
James Ho：這是一個很好的問題，在這個公平的市場中，我們最關注創始人的誠信和能力。我們會嚴格篩查創始人的創業歷史，他們如何構建項目，以及他們對自己愿景的信心。通常，我們投資的最佳選擇是200至250萬美元的項目。我們也喜歡與其他投資者共同承擔風險，因為不同的投資公司和個人有不同的優勢去幫助創業公司。
我們認為被投資公司需要有一定的吸引力，能夠解決真正的問題、有實干能力和經驗，或者是來自經過驗證并且獲得高度認同的領域。舉個例子，我們最近投資了一家公司，其創始人是資深制片人，在騰訊工作了21年，并且成功主導開發了一款名為《使命召喚》的手機游戲，擁有約4000萬日活躍用戶。現在，他們正在構建一款集成Web 3的游戲。如果他們能夠吸引10%的用戶，將有400萬用戶為我們帶來巨大的推動力量。
香港和深圳僅 45 分鐘路程，我們的地理位置優勢使我們可以輕松前往深圳，探索游戲領域，并為創業公司提供戰略和Token方面的指導。我們也在Web 2領域尋找取得成功、有良好業績記錄的人才，幫助他們共同成長并與他們密切合作。
因此，您更愿意傾向于選擇有傳統互聯網大公司背景的人才？
James Ho：在我們對The Sandbox進行第一筆投資時，考慮到它并非大公司，我們會將它與其他項目結合起來進行綜合考慮。然而，在當前的投資周期中，我們對阿里巴巴、騰訊、谷歌、Facebook等大型互聯網公司在Web 3領域的涌現非常感興趣，因為它們已經意識到Web 2領域的一些競爭模式正在走弱。因此，我們對那些在技術上有戰績會有興趣，比如有管理數億活躍用戶的平臺有更多運營經驗，這對實現Web3的夢想具有意義。
假設這些巨頭成功進入Web3，即使只有1%的用戶使用Web 3，也將會是一個相當龐大的體量。因此，我們尋找具有正確完整性思維、信念、愿景以及可以構建強大團隊的項目。
此外，我還想強調Animoca Ventures不僅是提供一張支票，我們是一個生態系統。我們投資組合中約有485家公司，真正的網絡效應正在顯現。當我向人們介紹我們的時候，我會告訴他們不要將我們僅僅看作一筆投資，因為如果我們能為他們提供10萬個用戶，那絕對比我們的投資更有價值。如果我們有五種不同的創新技術可以幫助他們的公司成長，那也比我們的支票更有力量。
這些都是我們所關注的事情，而對于公司來說，這些也是非常重要的。我們擁有豐富的市場經驗、安全知識和錢包資源，我們的投資只是一個方面，我們更關注的是如何幫助他們成功。
7.我們知道加密市場一直在經歷快速的變化與演變，那么你如何對新興技術和趨勢保持高度敏感?
James Ho：在Animoca Ventures的早期歷史中，我們持有不可知論的觀點。有些公司一開始可能不太接受這種觀點，但我們堅信未來應該是開放的。我們公開投資，并且我們非常適應基礎游戲領域，但同時也與像Polygon這樣的項目合作，我們對早期投資持有不確定的態度。
在經營業務方面，我們堅持不可知論的觀點，這種態度也影響了我們的投資策略。我們并不確定誰會在這個領域取得成功，但我們相信多樣化的方法應該是可行的。我們高度重視LayerZero的投資，這是一個多鏈消息傳遞平臺。因此，我們認為未來可能是多鏈的，選擇與Polygon、Solana等合作，而不是局限于構建單一鏈。多鏈使得我們能夠開拓不同類型的關鍵市場，包括OP、ZK等。
我們將繼續持有不可知論的觀點，并支持那些有正確信念的公司，構建開發團隊以支持其增長。我們相信游戲對于所有年齡段的用戶都變得越來越重要，因為我們認為游戲將成為第一個推動用戶快速采用新技術的行業。
那么如何才能對技術變革的快速變化保持高度敏感呢？
James Ho：是的，關于這一點，我們也必須持有不可知論的觀點，即使在行業的高峰期時，不同的項目也可能會獲得不同的融資，比如Polygon，這為它們提供了不同的發展和建設的資源與空間。但是，我們必須對用戶的流動性非常敏感，有些公司可能會給予大筆資金，但卻缺乏真實用戶。在選擇投資項目時，我們更喜歡那些能與Ethereum虛擬機(EVM)兼容的公司，因為這樣能更好地與用戶進行交互。當然，我們也和一些不能兼容EVM的項目合作，比如Solana。
簡而言之，行業的挑戰主要來自用戶數量不足。對于團隊如何構建項目，我們必須保持機會主義和現實主義的態度。
在Web3的世界中，獲取用戶和營銷并不像現實中的免費游戲那樣簡單。在這個新興的領域，目前還沒有像SEO、SEM付費廣告這樣清晰的用戶獲取成本的方法。然而，我們已經看到谷歌和蘋果在這方面取得了一些進展，并開放市場。在Token化方面和用戶獲取的營銷方面，我們也在尋找更清晰的路徑。
所以你大部分時間都花在參加會議或與項目人員會面上？
James Ho：是的，我花費大量時間實地探訪。上周我在巴黎，兩周前在東京和京都。我的主要任務是了解參與者如何進入該領域，以指導和了解他們，并研究投資市場，因為我們對基金創新充滿信心。
我們投資組合中有100個項目，其中大約60個正處于熊市周期。許多項目正在努力尋找適合市場的產品。我們會全力支持他們，觀察他們如何導航、調整、度過困難時期并實現成長。實地探訪讓我們更深入地了解這些項目的核心情況。即使我們仍然收到許多交易，但我們很難僅僅通過我們的常規衡量標準來評估如何再次投資、篩選創始人。我們不能從單一的角度來看待他們接下來的發展。因此，去關注他們如何籌款以及他們如何實現增長非常關鍵。
8.在做出投資決策時，您如何在短期收益和長期前景之間取得平衡？
James Ho：我認為Animoca Ventures是一個混合型投資基金，既包括Token和股權。
在我們的投資組合中，35%是游戲行業，剩下的65%則包括股權和有潛力、有流動性的Token。我們主要長期持有股權，而短期則會考慮有潛力的Token。同時，我們擁有數字資產團隊，可以在不影響項目的情況下出售部分Token，以應對投資風險。這種策略對我們的財務和投資角度都非常有利。
是的，實際上，對于大多數項目來說，他們不希望投資者出售他們的Token。
James Ho：我們是建設者，并且是長期持有者。我們不會丟棄Token，我們有數十個項目并持續工作。舉個例子，即使在牛市中，即使Token價值超過10億美元，我們也保持冷靜，沒匆忙出售。相反，在Token下跌超過90%的熊市期間，我們利用穩定的Token購買了三個游戲工作室。
我們始終秉持構建實用性和信念的優勢，為Token和實體持有者創造更好的游戲和內容。我們在整個項目網絡中持續建設，即使這些項目的賬面價值可能下降90%，我們仍在幕后不斷發展。
你可以看到，我們的產品組合涵蓋防御塔、休閑游戲以及粉絲圈等各種類型的游戲。星系是3A級的首次嘗試，而更多的賽車游戲即將推出。我們相信各種不同類型的游戲將吸引不同的用戶。目前，我們正在尋找第一款殺手級游戲，并希望成為其中的積極推動者和故事構建者。
9.Animoca Ventures 之前投資過許多加密項目。您能否分享一個最具挑戰性但最終非常成功的案例？
James Ho：早期，Animoca Ventures對Yuga Labs進行了大量資金投入，投資了500萬，并收購了55只猴子，這是一個重要的投資決策。雖然目前評價相當高，但該投資是否已經取得了巨大的成功，我想還需要更多的時間來證明。不過我們相信，Yuga Labs的游戲構建將推動其增長。
你是怎么找到它的？你為什么決定在這么早的階段投資它們？
James Ho：我們相信創始人的信念和技術前瞻性對于一個項目的成功至關重要。在互操作性和區塊鏈加密方面，我們與創始人有著相同的長期信念，這是我們合作的重要基礎，也是非常關鍵的因素。
另外，創始人的動力也是一個關鍵因素。他們能否堅持并實現目標，對項目的發展至關重要。Yuga Labs當初就擁有強大的投資者基礎，籌集了大約2億美元，這也顯示了人們對他們的信任和認可。
我們注意到偉大創始人的共同特點：非常謹慎地管理資金。他們不會建立龐大的團隊，而是采取高效精益的方式運作。例如，你提到的巴黎LayerZero的首席執行官兼聯合創始人，他們團隊只有55人，但工作效率高。這種謹慎管理和高效運營使得他們能夠在未來不斷發展。
因此，我們相信這些創始人，并期待與他們一起成長。他們的信念、技術前瞻性以及對資源的精明利用，讓我們對項目的未來充滿信心，并愿意作為合作伙伴與他們共同努力。
10.我們知道加密行業偶爾會遇到監管挑戰，所以您怎么看待行業監管呢？
James Ho：我們的發展之路仍然漫長。當我們募資時，需要與銀行打交道。目前我們的資金存放在銀行，我們對托管服務有明確的指導方針，但目前只在Fiat方面部署了少量托管業務。
我們遵循監管最佳途徑，以集團層面在AML和KYC投資的合規性。值得一提的是，Animoca創始人已被提名為香港數字資產討論工作組的成員，這將使我們有機會與政府合作，共同塑造香港的Web3基礎設施，并在Web3領域中成為領導者之一。
我們對區塊鏈的未來充滿信心，監管最佳途徑正在形成，我們也會積極參與討論，努力成為帶頭人之一。在cn推動香港成為Token上市的領導者之際，我們有機會在這個充滿活力的領域發揮重要作用。
11.接下來，對于那些希望從 Animoca Ventures 中獲得一些投資支持的初創公司或項目，您有什么建議和期望？
James Ho：我首先必須強調一個重要問題：請務必深入研究我們的生態系統，了解您想解決的問題。我們擁有485家公司，我們給予投資并且更看重生態系統內公司的互助合作，無論是構建合作或者進行創新項目。
比如說，如果您在基礎架構層，必須明確您要解決的問題。我們現有的產品組合有可能成為您的合作伙伴嗎？如果您的愿景仍在構建中，比如您在構建一個游戲，您希望如何利用我們的用戶增長和用戶群？因此，我認為應該認識并研究我們一家創投基金，而更多的是作為一個基礎和網絡生態系統，能如何更好地支持初創項目與團隊。
12.您如何看待加密技術可以影響和改變整個世界？
James Ho：區塊鏈可以改變世界，實現Decentralization的商業模式，創造更公平的互聯網。我相信這些將催生更公平的創作者環境。真正的數字所有權和Decentralization將改變收入分享方式。
我們絕對認為有更好的財富分配方式。通過Decentralization模型，每個用戶都可以分享收入，而不是被少數人壟斷。我們堅信這將為未來創造更持久、更公平、更好的模式。
13.好的，最后一個問題，您在職業生涯中遇到過什么特別的有挑戰的情況嗎？
James Ho：在牛市早期投資中，我們學到了創建Token很簡單，但對投資者的保護卻不夠。一些創始人最終沒有兌現承諾，我們無法強制他們進行建設，這是一個重要挑戰。
為了改變這種情況，我們對未來的Token達成了簡單的協議，并改變了一些基礎。我們意識到必須改變投資的保護和支出方式，因此告訴合作伙伴在我們的資金中增加更多保護措施。盡管有一些項目創始人可能是不良行為者，他們拿走了錢卻沒有創造，并且對此沒有任何保護措施。但好在這種情況并不多見。
我認為在牛市時，有些人可能過于揮霍，因為錢來得太容易了。現在，隨著熊市的來臨，我們必須控制團隊的開支和建設方式，并投資以保護投資者的資金，這對于未來發展非常關鍵。